5月6日早上8点，一位网名“老股民老张”的投资者在股票论坛上发帖：“这辈子最倒霉的事，是买了‘情怀养老股’恒立。 三年割肉三次，今天开盘直接停牌，账户里剩的8万块彻底成了废纸。”半小时后，ST恒立公告坐实了他的绝望——因年报“交白卷”，公司股票停牌，即将进入退市倒计时。

这匹上市29年的“老黄牛”，股价从巅峰20元一路跌到1.78元，市值蒸发超9成。 更惨的是2万股东，眼看着账户里的钱即将归零，却连最后一波逃命机会都没等到。

2024年1月，ST恒立曾放出最后一份“烟雾弹”：预告全年亏损缩窄到4300万，却绝口不提营收数据。 深交所火速发函质疑，要求说明是否触达“营收低于1亿元”的红线。 两个月过去，公司既没解释，也没按时交出正式财报。

事情败露时，官网财务披露页面一片空白。 查其家底发现，公司银行账户早已被冻结，新款车用空调生产线投产遥遥无期。 一位前员工爆料：“工厂车间去年就停工了，管理层天天在办公室吵架，连打印年报的纸都快买不起。 ”

但这匹“僵尸股”在退市边缘竟有过诡异狂欢。 停牌前两周，股价突然放量上涨12%，单日成交额创三年新高。 业内人士分析，多半是游资炒作“击鼓传花”：“有人赌年报会做手脚，有人赌地方救市，还有人纯粹想找人接盘。 ”

规则比想象中残酷。按退市新规，年报难产先停牌10天，到期无果直接宣判死刑。 接下来是退市整理期的生死15天：首日不设涨跌停，之后每天最多跌10%。 2023年退市的某只ST股，第一天就暴跌78%，持有者连挂单时间都没有。

老股东的绝望早有伏笔。 今年2月，公司连收三个“一字跌停”，开盘封单超80万手。 有人截图晒出挂单记录：连续三天凌晨挂跌停价卖出，直到停牌都没成交。 如今退市板上钉钉，这批股票很可能被扔进新三板——这个市场90%的股票全天零成交。

更令人细思极恐的是前十大股东名单。 去年三季度，三家私募机构突然“梭哈”加仓，合计买入超2000万股。 诡异的是，这些机构在此前从未涉足过ST股。 如今他们浮亏超60%，却至今没有大笔减持记录。

退市新规的铡刀正在落下。 2024年至今，已有47家A股公司锁定退市，创历史之最。 仅五一节后首周，就有5家公司收到终止上市通知。大多数都栽在同一类问题上：净利润连亏、营收不达标、甚至直接“躺平”不交财报。

踩坑的不仅是散户。 数据显示，某头部券商客户中持有ST恒立的投资者超2000人，平均持仓成本4.3元。 客户经理透露：“上周还有人打电话问能不能抵押房子补仓，说看好股价回升到2块钱。”

维权群里的对话更显现实。 有人发起集体诉讼，有人收集造假证据，更多人讨论怎么去总部拉横幅。 但证券律师明确表示：

“除非发现大股东掏空公司，否则几乎没有胜算。 ”

退市倒计时的秒针还在转动。 公司至今未公布新三板转板预案，也没有交代债务清偿计划。 留在K线图上的，只有一条长达29年的下跌曲线——从车用空调龙头的辉煌年代，到靠卖厂房维持报表的落魄时光，最终定格在退市停牌的终点。

深夜的股票论坛上，有人晒出了ST恒立上市首日的报纸照片。1996年11月7日，《中国证券报》头版写着：“车用空调领军者登陆深交所，民族工业迎来新星。 ”泛黄的新闻纸上，当年20元的开盘价显得格外刺眼。